受聯準會和歐洲央行貨幣政策前景分歧影響，歐元兌美元8月初突破1.15美元大關，從七週低點1.139反彈。美國7月非農就業數據低於預期，5月和6月數據大幅下調，引發市場預期聯準會最快9月降息，並在年底前至少再降息一次。同時，歐洲央行未來幾個月料將維持利率穩定，在關注美國新關稅對經濟的影響以及通膨穩定的同時，採取謹慎立場。最新數據顯示，歐元區7月年通膨率維持在2.0%，略高於1.9%的預期，這是歐洲央行連續第二個月達成目標。

聯準會與歐洲央行政策立場分歧推動歐元升至1.15美元上方

週二，日圓兌美元匯率在 147 日圓左右，維持近期漲幅。此前，日本央行公佈了 6 月貨幣政策會議紀要，會議紀要顯示，如果貿易緊張局勢緩解，政策制定者可能會進一步升息。不過，日本央行堅持認為，在持續的不確定性下，目前的利率是適當的。財務省官員也強調，日本央行需要保持彈性，特別是在管理其債券購買方面，以維護市場穩定。上週，日本央行維持政策利率不變，但警告全球貿易緊張局勢帶來的風險日益增加，並上調了通膨預期。同時，由於美國就業數據疲軟導緻美元走弱，日圓在過去兩個交易日上漲逾 2%，加劇了人們對聯準會即將降息的猜測。

日圓因日本央行政策訊號維持穩定

受降息預期打壓市場人氣的影響，澳幣週二跌至0.646美元左右。市場普遍預計，在8月12日結束的為期兩天的政策會議上，澳洲儲備銀行（RBA）將把政策利率下調至3.60%。這是因為，作為澳洲儲備銀行關鍵指標的核心通膨率6月降至2.7%，遠低於央行2-3%的目標區間。目前，市場預期澳洲儲備銀行降息的可能性接近95%，預計明年初還會再降息兩次。經濟方面，澳新銀行-Indeed澳洲招聘廣告指數7月創下自2月以來的最大月度跌幅，這是今年以來第四次下降，顯示勞動力市場狀況正在逐步降溫。同時，受服務業強勁表現和製造業活動恢復成長的支撐，綜合PMI大幅升至2022年4月以來的最高水準。

澳聯儲可能降息，澳幣下跌

紐西蘭元週二跌至0.590美元左右，逆轉了連續兩天的漲勢，跌至兩個多月來的最低水平。投資者關注本週稍後公佈的第二季關鍵勞動力數據。市場預計失業率將升至5.3%，為2016年第四季以來的最高水平，這增加了紐西蘭央行在本月會議上降息的可能性。同時，美國將於8月7日起將對紐西蘭商品的關稅從10%提高到15%，這引發了人們對其潛在經濟影響的擔憂，並將對紐西蘭關鍵的出口部門造成壓力。不過，經濟學家認為，在強勁的大宗商品價格的支撐下，整體影響將是可控的。此外，中國7月私人企業服務業數據意外強勁，緩解了在兩國貿易關係密切的情況下對紐西蘭出口的擔憂。弱於預期的美國就業報告加劇了降息預期，也支撐了紐西蘭元的走弱。

紐西蘭元下跌

週二，離岸人民幣匯率在1美元兌7.18左右，連續第三個交易日上漲。這得益於服務業數據的強勁以及中國人民銀行穩定的中間價，這提振了市場人氣。 7月財新中國服務業採購經理指數（CPM）飆升至52.6，為2024年5月以來的最高水準。這遠高於預測的50.2，顯示服務業正在復甦。中國人民銀行（PBOC）將美元兌人民幣中間價設定為7.1366，略高於週一的7.1395，延續了近期根據市場預期設定中間價的趨勢，並進一步支撐人民幣匯率。中國人民銀行允許即期匯率在每日參考匯率2%的範圍內波動。同時，由於7月政治局會議未提出新的大規模經濟刺激措施，投資人的注意力正轉向本週即將公佈的貿易和通膨數據，以尋找中國經濟前景的線索。瑞銀預計，今年稍後推出的任何進一步政策支持措施都將規模較小，且以數據為導向，第三季或第四季經濟放緩將更為明顯。

離岸人民幣連續第三天上漲。

週二，韓元兌美元匯率約為1,384韓元，反映出7月消費者物價指數發布和美元走弱後的關鍵經濟指標。通膨率從上個月的2.2%降至2.1%。通膨壓力的緩解增強了人們對韓國央行可能在未來幾個月重啟利率寬鬆週期的預期。同時，受投資回報改善和外幣穩定債券發行的推動，7月外匯存底增加了11.3億美元，達到4,113.3億美元，連續第二個月成長。此外，韓元指數也反映了隔夜華爾街股市的上漲，因為疲軟的勞動市場數據引發了人們對美國降息的預期升溫。

受多種市場因素影響，SK Won 股價持平

週二，美元指數在 98.7 左右波動，交易員考慮了最新的全球貿易趨勢和貨幣政策預期的變化。由於俄羅斯原油持續進口，美國總統川普威脅要大幅提高對印度的關稅，而歐盟宣布暫停對美國的報復性關稅六個月，以進行進一步談判。美元上週下跌，此前 7 月就業數據弱於預期，加強了市場對聯準會 9 月降息的預期。市場目前預計聯準會將在年底前降息超過 60 個基點。最近聯準會理事辭職以及川普總統解僱其政府最高統計官員加劇了投資者的不確定性。人們的注意力集中在即將發布的數據上，包括 6 月貿易數據和 ISM PMI 報告，以尋找更多有關美國經濟前景的線索。

美元保持穩定

受美中貿易前景惡化和印度央行鴿派立場影響，印度盧比兌美元8月跌破87.7，為2月底觸及88歷史低點以來的最低水準。在印度未能與美國達成協議後，美國總統川普本月初對印度加徵25%的關稅。此外，川普還威脅稱，如果印度不停止購買和再出口俄羅斯能源產品，他將對部分產業徵收關稅。對此，印度總理莫迪反擊，表示在不確定的經濟環境下，印度企業將購買最廉價的原料。貨幣政策方面，消費者物價指數（CPI）跌至六年來的最低點2.1%，遠低於市場預期，並測試印度央行2%通膨容忍區間的下限。因此，市場預計印度央行今年將繼續下調政策利率。

美國關稅使盧比匯率接近歷史低點

歐元兌美元穩定在1.15美元上方，從8月1日觸及的七週低點1.139反彈。這是由於美國就業數據令人失望，美元普遍下跌。 7月非農就業數據低於預期，以及5月和6月經濟指標大幅下調，引發市場預期聯準會（Fed）最快將於9月降息。作為回應，川普總統解雇了一名勞工部高級官員，加劇了市場的不確定性。貨幣市場目前預計，聯準會今年將從9月開始再降息兩次，而歐洲央行（ECB）預計將維持政策利率不變。歐元區7月年通膨率升至2.0%，略高於1.9%的預期。同時，在美國對歐盟出口產品徵收15%的新關稅的情況下，投資人情緒依然謹慎。

在美國就業數據疲軟引發聯準會降息預期後，歐元穩定在 1.15 美元以上。

由於對新宣布的美國關稅的擔憂蓋過了瑞士通膨的小幅上升，瑞士法郎 (CHF) 兌美元匯率跌至 0.81 左右。川普政府於 8 月 1 日宣布將對瑞士出口徵收 39% 的關稅，高於 4 月宣布的 31%。該措施於 8 月 7 日生效。如果關稅持續下去，預計瑞士的通貨緊縮壓力將會加劇。同時，7 月同比通膨率小幅上升至 0.2%，超過預期的 0.1%，但仍接近零。通膨放緩和外部風險上升的雙重影響表明，瑞士央行 (SNB) 預計將繼續將利率降至負值區域。瑞士製造業採購經理人指數從 6 月的 49.6 下降至 7 月的 48.8 也加劇了這些擔憂。

美國關稅對通膨造成壓力，瑞士法郎走弱

美元指數週一跌破 99，延續前一交易日的跌勢。這是由於 7 月就業數據疲軟，市場預期聯準會將降息。美國上個月非農業就業人數僅增加 7.3 萬，遠低於預期，而上個月的數據被下調至 25.8 萬，顯示勞動市場進一步擴張。市場目前基本消化 9 月利率將下降的預期，預計年底前利率將下降超過 63 個基點。週五，在川普總統因涉嫌偽造就業數據而解僱勞工統計局局長埃里卡·麥肯塔夫後，市場緊張局勢加劇。投資者也考慮了川普總統大規模報復性關稅對成長和通膨的更廣泛影響。美元兌英鎊、澳元和紐西蘭元進一步走弱，但兌歐元和日圓小漲。

聯準會降息預期推動美元持續走弱

週一，韓元兌美元匯率升至1,384韓元左右，連續第三天上漲。這主要是因為美元近期走弱。與此同時，疲軟的美國就業數據以及川普總統突然解僱美國勞工統計局局長埃里卡·麥肯弗（Erica McEnfer）令投資者感到恐慌，並強化了他們對美聯儲即將降息的預期。國內方面，由於圍繞韓美之間尚未解決的非關稅壁壘的持續不確定性，投資者情緒依然謹慎。雖然最近達成的關稅協議降低了對韓國進口產品的關稅，但仍存在重大挑戰，包括數位監管、農業檢疫措施以及貨幣和安全問題。

SK 韓元在市場逆風中上漲

由於投資者重新評估聯準會的政策軌跡，日圓兌美元週一跌至148日圓，扭轉了前一天的漲幅。週五公佈的疲軟美國就業數據提升了市場對近期降息的預期，但聯準會官員保持謹慎立場，稱川普總統的全面關稅政策帶來了通膨風險。受市場情緒轉變影響，美元反彈，令日圓承壓。同時，市場正熱切等待日本央行最新政策會議紀要，以尋找有關升息時機的線索。上週，日本央行維持政策利率不變，但上調了通膨預期，稱全球貿易摩擦導致的不確定性加劇。

美元獲得支撐，日圓下跌

週一澳元兌美元走強，交投於 0.647 美元附近。在澳洲被排除在美國最新一輪關稅上調範圍之後，市場情緒依然樂觀，澳元延續了上一交易日的漲勢。上週，川普總統宣布全球基準關稅為 10%，並對未簽訂貿易協定的國家徵收高達 41% 的互惠關稅。儘管先前警告關稅可能升至 15-20%，但澳洲避免了更嚴厲的懲罰，並維持了 10% 的基準關稅稅率。白宮將這種寬容歸功於正在進行的貿易和安全談判的進展，並指出澳洲是接近與美國達成全面協議的國家之一。在澳洲國內方面，墨爾本研究所的澳洲月度通膨指數在 2025 年 7 月上漲 0.9%，為 2023 年 12 月以來的最大月漲幅，高於上個月的 0.1%。投資者現在將關注即將公佈的 PMI 數據，以獲得有關經濟前景的更清晰訊號。

澳元繼續上漲

在中國人民銀行宣布成立新的宏觀審慎與金融穩定委員會後，離岸人民幣兌美元匯率維持近期漲幅，週一報收約7.19美元。央行重申了其寬鬆的貨幣政策立場，表示將透過「適度寬鬆」的貨幣政策管控重大金融風險，並在下半年保持充足的流動性。科技和綠色發展等策略性產業的貸款激增反映了政策重點。投資人也關注10月的一次重要政治會議，預計官員將在會上宣布應對持續通縮壓力、產能過剩和房地產市場低迷的措施。中國共產黨政治局最近表示，將透過發行債券和刺激需求等措施加強刺激。近期經濟成長也得益於出口商在美國暫停加徵關稅前下訂單。市場目前正關注即將公佈的私人服務業PMI、關鍵貿易和通膨數據，以獲得對經濟前景的新見解。

離岸人民幣在政策支持力道加強下持續升值。

週一，紐元兌美元升至0.592美元左右，延續了前一交易日的反彈勢頭，此前該匯率曾跌至兩個多月來的最低水平。在紐西蘭元上漲的背景下，美元相對疲軟，交易員試圖評估美國新關稅的影響。上週令人失望的美國就業數據以及川普總統解僱勞工部高級官員，增加了聯準會兩次降息的可能性，預計第一次將在9月。同時，美國定於8月7日將紐西蘭產品的關稅從10%提高到15%，這引發了人們對其經濟影響的擔憂，並使紐西蘭在主要出口方面處於不利地位。不過，鑑於目前大宗商品價格走強，經濟學家認為，影響將是可控的。投資者目前正在等待週二公佈的關鍵國內勞動力統計數據。預計失業率將升至5.3%，為八年來的最高水準。

紐西蘭元繼續反彈

美元指數週一升至 99，在上一交易日下跌逾 1% 後企穩，因交易員重新評估聯準會的政策前景。週五發布的疲軟就業報告顯示，7 月非農就業人數僅增加 7.3 萬，遠低於預期，較上月下調 25.8 萬，預示著勞動力市場進一步放緩。市場目前幾乎完全消化了聯準會 9 月降息的預期，預計年底前聯準會將降息逾 63 個基點。雪上加霜的是，唐納德·川普總統週五解雇了就業局局長埃里卡·麥肯塔夫，指責她偽造就業數據。投資人也持續評估川普總統大規模報復性關稅對成長和通膨的影響。美元兌多數主要貨幣走強，兌澳幣和日圓尤其強勁。

美元就業相關拋售後穩穩

贊比亞克瓦查兌美元匯率為 22.52，為 2024 年 2 月以來的最高水準。贊比亞克瓦查在過去四周下跌了 6.75%，在過去 12 個月內下跌了 12.92%。

贊比亞克瓦查創17個月新高

巴西雷亞爾兌美元匯率從7月31日觸及的兩個月低點5.60反彈，上升至5.55左右。此前，美元因令人失望的就業數據（僅增加7.3萬個就業機會）和就業人數大幅下調而下跌，增加了對聯準會9月降息的預期。同時，國內指標正加強上升趨勢。在5月停滯不前之後，6月工業生產小幅成長0.1%，緩解了對經濟進一步放緩的擔憂。 6月份原油產量達到創紀錄的375.7萬桶/日，增加了出口收入並改善了巴西的貿易條件。同時，巴西的政策利率（Selic利率）為15%，通膨預期穩定在央行3%至6%的目標區間內，使巴西成為全球實質殖利率最具吸引力的經濟體之一，吸引了大量外國投資。

美元走弱，巴西雷亞爾反彈

儘管美元走弱，但墨西哥比索兌美元匯率仍跌破18.80，創下一個月新低，主要歸因於國內經濟逆風和關稅擔憂。標普全球製造業採購經理人指數（PMI）7月連續第13個月降至49.1。同時，商業信心指數跌破49.4的損益平衡點，顯示出口需求和資本投資疲軟。此外，儘管有90天的寬限期，但即將實施的50%的鋼鐵和鋁關稅以及25%的汽車關稅仍將生效，這導致市場參與者擔心貿易流量和企業盈利將受到影響，從而加劇了對以比索計價的資產的風險規避情緒。

墨西哥比索難以復甦

南非蘭特兌美元匯率從三個月低點反彈，至18.1左右。這是因為美國就業數據令人失望，導緻美元走弱，市場再次猜測聯準會（Fed）可能需要在9月降息。同時，投資者考慮了對南非出口到美國的商品徵收關稅的可能性。南非未能在最後期限前與美國達成貿易協議，導致8月7日起徵收30%的出口關稅。美國是南非繼中國之後的第二大雙邊貿易夥伴，進口產品包括汽車、鋼鐵產品、葡萄酒和柑橘類水果。貨幣政策方面，南非儲備銀行（SRB）一如預期將政策利率再次調降25個基點至7.00%。這主要反映出人們對美國關稅可能對陷入困境的經濟產生負面影響的擔憂。

南非蘭特反彈

加幣兌美元匯率升至1.38上方，從7月31日觸及的兩個月低點1.388反彈。此前，美元大幅下跌。先前公佈的7月非農業就業報告顯示，就業人數小幅增加7.3萬個，低於預期的11萬個。就業機會減少25.8萬個的下調加劇了市場對聯準會9月降息的預期。同時，加拿大經濟展現了顯著的韌性。 5月GDP下降0.1%，但6月製造業產出成長0.7%，預期反彈0.1%。這支持了加拿大央行維持利率在2.75%不變的決定，與聯準會的鴿派立場形成鮮明對比。川普總統突然宣布徵收35%的關稅引發市場動盪，但加拿大不受USMCA約束，這意味著對出口的有效關稅被限制在5%左右，從而減輕了對跨境貿易流動的任何重大影響。

美元下跌，加元反彈

由於美國就業數據疲軟導緻美元走弱，日圓兌美元匯率週五飆升至148.3日圓。同時，美國總統川普今天對日本產品徵收15%的關稅，此前他已根據與日本達成的貿易協定將日本產品的關稅從25%下調。川普總統重申了他對全球10%關稅的承諾，並誓言對未與美國簽訂貿易協定的國家徵收最高達41%的互惠關稅，並對過境貨物徵收40%的關稅。同時，日本央行週四維持政策利率不變，但上調了本財年的通膨預期。政策制定者保持謹慎立場，理由是預期潛在通膨將暫時下降，且全球貿易風險的不確定性日益增加。

日元從四個月低點反彈

瑞士法郎從一個月來的最低水準反彈，上漲近1%，至每美元0.80瑞士法郎左右。這是由於就業數據弱於預期，導緻美元走弱，增強了人們對聯準會9月降息的預期。此外，由於擔心美國關稅對全球經濟和美國的影響，瑞士法郎的避險地位得到加強。 7月31日，川普總統簽署了一項行政命令，對全球所有貨幣徵收至少10%的關稅。對美國有貿易順差的國家將被徵收15%或更高的關稅。瑞士受到的打擊尤其嚴重，其出口關稅為39%，是全球最高的之一，將於8月7日生效。這一稅率高於4月最初提出的31%，預計將嚴重影響奢侈手錶和藥品等關鍵出口產業。在這種情況下，瑞士央行（已於6月將政策利率降至零）可能被迫採取更為鴿派的立場。該行下次政策會議定於2025年9月25日舉行。

瑞士法郎公司

週五，紐元兌美元匯率升至0.59美元上方，結束了連續六天的下跌。美元疲軟抵銷了美國對紐西蘭徵收關稅的影響。美國非農就業數據被大幅下調，顯示儘管勞動力數量減少，但失業率仍在上升。同時，美國將對紐西蘭的貿易關稅從4月宣布的10%提高到15%。新的關稅將於下週生效，這引發了人們對紐西蘭出口導向經濟前景的擔憂。此外，紐西蘭通膨預期上升導致7月消費者信心下降。紐西蘭元週比仍下跌約2%。

紐西蘭元從兩個月低點反彈

週五，澳元兌美元匯率升至0.65美元，打破了連續六天的跌勢。雖然澳洲避免了美國上調關稅，但大多數進口產品仍需繳納10%的關稅。同時，疲軟的美國就業數據也導緻美元走弱。川普總統發布了一項行政命令，修改了基於「互惠」的基本關稅制度。根據該制度，非目標國家將自動被徵收10%的關稅，轉運產品也將額外徵收40%的關稅。該命令將於七天後生效。然而，澳洲避免了上調關稅，儘管暗示將上調15-20%，但關稅稅率仍維持在10%。白宮表示，貿易和安全談判取得了進展，並指出澳洲是接近與美國達成協議的國家之一。同時，與大宗商品掛鉤的澳元繼續受到銅價大幅下跌的壓力。在美國表示不會對原銅徵收新關稅後，銅價下跌超過18%。澳洲儲備銀行的鴿派觀點也給澳幣帶來壓力。

澳幣結束六連跌

英鎊兌美元匯率在7月31日觸及1.321美元的11週低點後反彈至1.329美元。這是由於就業報告弱於預期，導緻美元走弱，預示勞動市場正在降溫。然而，對英國經濟前景和財政狀況的擔憂持續打壓市場情緒，英鎊7月下跌3.8%，為2022年9月以來最糟糕的月度表現。投資者對英國經濟成長前景的悲觀情緒持續加劇，尤其是與美國經濟的韌性相比。此外，預計英國央行將於下週將利率調降25個基點至4%。

英鎊從11週低點反彈

歐元兌美元反彈，觸及七週低點1.139，隨後交投於1.15上方。美國就業數據弱於預期，強化了聯準會9月降息的預期，歐元兌美元反彈。美國7月非農業就業人口增加7.3萬，未達到預期的10萬，失業率從6月的4.1%上升至4.2%。因此，市場預期聯準會9月降息的可能性為75%，高於數據公佈前的45%。歐洲方面，通膨率預計短期內將超過央行預期，使歐洲央行進一步降息的可能性降低。儘管如此，市場預期歐洲央行12月前降息25個基點的可能性為60%，高於美國數據公佈前的50%。最新數據顯示，歐元區7月消費者物價指數穩定在2.0%，略高於市場預期的1.9%。投資者也在考慮美國新宣布的關稅措施的影響，該措施將對歐盟輸美產品徵收15%的關稅。

美國就業數據疲軟，歐元從七週低點反彈

美元指數週五跌至99.3，低於盤中早些時候觸及的兩個月高點100。勞動市場疲軟的跡象增強了聯準會今年多次降息的理由，並強化了貿易流量下降的前景。 7月非農就業人數增加7.7萬，遠低於預期。前兩個月的數據下調了23.8萬，打消了先前對美國勞動力市場能夠承受關稅和限制性利率威脅的預期。由於聯邦公開市場委員會（FOMC）的一些成員主張降低借貸成本，市場押註今年將多次降息。同時，總統政府於8月初實施了第一輪互惠關稅，對歐盟、日本和韓國徵收關稅。預計下週還將大幅提高對巴西、瑞士和印度的關稅。歐元區通膨意外上升，支持歐洲央行的強硬立場，美元兌歐元進一步下跌。

勞動力數據疲軟導緻美元暴跌

由於美元走強，投資人擔心南非對美出口產品可能被徵收關稅，南非蘭特兌美元匯率跌至18.3，為5月初以來的最低水準。南非錯過了與美國達成貿易協議的最後期限，面臨自8月起對其出口產品徵收30%關稅的風險。儘管談判仍在進行中，但川普政府已確認關稅將按計劃進行。然而，官員指出，南非解決爭端並避免全面實施貿易制裁的時間有限。

南非蘭特跌至三個月以來的最低水平

繼美國政府決定對瑞士產品徵收39%的關稅後，瑞士法郎兌美元持續走弱，一度跌至近0.82美元，為6月20日以來的最低水準。這些關稅位居全球最高之列，超過了4月最初提出的31%，可能對瑞士依賴出口的經濟產生重大負面影響。 7月31日，川普總統發布行政命令，對美國從多個貿易夥伴進口的產品徵收10%至41%的關稅。美國提高對瑞士出口產品的關稅可能會促使瑞士央行（SNB）採取更為鴿派的貨幣政策立場。瑞士央行已於6月將政策利率降至零。該行下次政策會議定於2025年9月25日舉行。

瑞士法郎跌至一個月以來的最低水平

歐元兌美元匯率穩定在略高於1.14美元的水平，接近自6月中旬以來的最低水平，此前7月歐元兌美元下跌了3%。這是自今年以來歐元兌美元首次月度下跌。投資者正在評估美國昨晚宣布的新關稅的影響。美國有效關稅從年初的略高於2%升至約15%，為自上世紀30年代貿易保護主義的《斯姆特-霍利關稅法案》以來的最高水準。主要變化包括將對加拿大進口商品的關稅從25%提高到35%，將對瑞士商品的關稅提高到39%。在8月1日最後期限之前達成的最後一刻協議意味著歐盟出口將對美國商品徵收15%的關稅。貨幣政策方面，市場預期歐洲央行在2026年3月前降息25個基點的可能性為90%。在美國，聯準會主席鮑威爾的強硬立場削弱了人們對央行9月會議降息的預期。

美國關稅升至歷史高位，歐元仍處於一個半月低點

受美國貿易措施和國內稅改擔憂影響，韓元兌美元週五跌至1,400韓元左右，接近11週多以來的最低水準。由於川普總統再次承諾對全球貿易徵收10%的基本關稅，對非貿易夥伴徵收最高達41%的關稅，加劇了貿易摩擦，並鼓勵避險資本流入美元，美元保持堅挺。在國內，政府宣布計劃扭轉近期的減稅政策，引發了人們對其市場改革承諾和處理韓國市場的懷疑，打壓了市場人氣。同時，7月份製造業PMI從6月的48.7降至48.0，連續第六個月收縮，顯示由於產量和新訂單下降，企業信心進一步惡化。企業也表示，對美國關稅風險的不確定性日益增加。出口成長5.9%，超過預期，主要原因是半導體需求強勁，但這一成長卻因對整體產業復甦的擔憂而黯然失色。

關稅和稅收不確定性導致韓元下跌

週五，日圓兌美元匯率約150.7日圓左右，接近四個月低點。在川普總統最新關稅措施之後，美元維持堅挺。川普總統重申打算對全球商品徵收10%的關稅，對尚未達成最終貿易協定的國家徵收高達41%的同等關稅，並對過境貨物徵收40%的關稅。這些措施加劇了全球貿易摩擦，並提振了美元需求。同時，日本央行週四維持政策利率不變，但上調了本財年的通膨預期。政策制定者保持謹慎立場，理由是預期潛在通膨將暫時下降，全球貿易風險的不確定性增加。對外部需求放緩和美國貨幣政策收緊影響的擔憂繼續打壓日圓。

日圓跌至四個月以來的最低水平

週五，紐西蘭元兌美元匯率跌至0.587美元，連續第七個交易日下跌，並創下5月中旬以來的最低水準。此前，美國於4月宣布將紐西蘭產品的關稅從10%上調至15%。新關稅將於今天稍晚生效，這引發了人們對紐西蘭出口驅動型經濟前景的擔憂。在聯準會採取強硬立場且美國經濟復甦持續跡象的推動下，進一步的下行壓力導緻美元全面走強。投資者等待今天公佈的美國非農就業數據，以尋找更多有關聯準會利率路徑的線索。在新西蘭國內，由於通膨預期上升，7月消費者信心下降。本週迄今為止，紐西蘭元已下跌逾2%。

紐西蘭元跌至兩個半月以來的最低水平

上週五，離岸人民幣兌美元匯率跌破7.21，創下近兩個月以來的最低水平，預計本週將大幅下跌。川普總統宣布將對未與中國簽訂貿易協定的國家徵收10%的全球基準關稅和最高41%的互惠關稅，市場情緒因此惡化。他也宣布對涉嫌透過第三國運輸以逃避現有關稅的產品徵收40%的關稅。與此同時，中美兩國本週結束了第三輪貿易談判。美國財政部長斯科特貝桑特表示，談判“以達成貿易協定為條件”，兩國必須在8月12日之前延長目前的關稅暫停期限。中國官方和民間數據顯示，7月製造業PMI指數萎縮，創下六個月以來的最大單月降幅。這些數據表明，在上半年強勁成長之後，第三季需求減弱，經濟動能減弱。

離岸人民幣跌至兩個月最低

澳元兌美元週五收在0.643美元左右，結束了連續六天的下跌。這是由於澳洲避開了美國最新的關稅上調。此次上調的關稅仍對大多數進口產品徵收10%的關稅。川普總統週四發布行政命令，將對多個國家的「互惠」關稅提高10%至41%。未列入該行政命令的國家將自動徵收10%的關稅，並對轉運產品額外徵收40%的關稅。該行政命令於七天後生效。然而，澳洲避開了關稅上調，儘管暗示將上調15%至20%，但仍將關稅稅率維持在10%。白宮稱貿易和安全談判取得了進展，並指出澳洲是接近與美國達成協議的國家之一。同時，與大宗商品掛鉤的澳元繼續受到銅價大幅下跌的壓力。美國宣布鍍銅原油不受新關稅影響後，銅價下跌超過18%。澳洲儲備銀行的鴿派前景也給澳元帶來壓力，導致其出現自3月初以來的最大單週跌幅。

美國避免加徵關稅，澳元趨於穩定

週五，美元指數逼近100，接近兩個月高點，此前美國總統川普重申10%的全球標準關稅，並宣布對沒有貿易協定的國家徵收最高達41%的互惠關稅。川普總統也宣布對被視為轉運以避免現有關稅的商品徵收40%的關稅。此舉加劇了貿易摩擦，提振了美元作為避險貨幣的需求。投資人在7月就業報告公佈前也持謹慎態度，預計該報告將進一步提供有關勞動力市場實力和聯準會下一步政策舉措的訊號。週四的數據顯示，聯準會關鍵通膨指標－核心PCE物價指數6月年增0.3%，季增2.8%，這給9月降息前景蒙上陰影。美元兌主要貨幣持穩，兌日圓創四個月新高。

川普徵收新關稅，美元依然堅挺

美國總統川普簽署行政命令，將加拿大產品的關稅從 25% 提高到 35% 後，加幣兌美元匯率一度跌至 1.38 加幣左右，接近兩個月低點。新關稅適用於所有未包含在今天稍後生效的《美墨加協議》（USMCA）中的產品。白宮也宣布，對透過第三國運輸以避免關稅的產品徵收 40% 的轉運關稅。鑑於加拿大約 75% 的出口產品銷往美國，此舉可能會惡化加拿大的出口前景並拖累經濟表現。加拿大央行本週稍早維持政策利率在 2.75% 不變，理由是儘管全球貿易戰爆發，但加拿大經濟仍具有韌性，加劇了看跌壓力。不過，加拿大央行總裁史蒂夫·麥克勒姆指出，如果條件允許，仍有可能降息。加元即將創下自 2 月底以來的最差單週表現。

受美國關稅上調影響，加幣接近兩個月低點

受美元走強和在8月1日最後期限前與美國達成貿易協定的不確定性影響，南非蘭特兌美元匯率為18.1。這是自5月19日以來的最低水準。同時，南非儲備銀行宣布將政策利率（回購利率）下調25個基點至7％，理由是全球經濟不確定性下通膨率較低。政策制定者指出，強勁的蘭特和適度的預期幫助將6月份整體消費者物價指數（CPI）通膨率維持在3％，核心通膨率維持在2.9％，均處於目標區間的低端。同時，行長甘亞戈表示，貨幣政策委員會目前的目標是將通膨率穩定在3％，即3％至6％目標區間的低端，並且央行將在即將召開的會議上以3％作為通膨預測的基準。

南非蘭特仍然承壓

巴西雷亞爾目前接近 6 月初的低點 5.57，受到川普總統意外行政命令的打擊，該命令對大多數巴西出口產品徵收 50% 的關稅，顛覆了收入預測，並增加了供應鏈的不確定性。同時，在聯準會維持利率在 4.25%-4.50% 不變以及第二季 GDP 和勞動力報告好於預期之後，美元反彈至兩個月高點。在國內，對進一步報復的擔憂和不穩定的融資環境導致截至 7 月 25 日從風險敏感的金融管道淨流出約 19 億美元。然而，勞動力市場極其緊張，失業率處於 5.8% 的歷史低點，實際工資上漲，以及央行決定通過將政策利率（Selic 利率）維持在 15%（20 年來的最高水平）來保持實際收益率高位，導致套利交易流入，這有助於緩解雷亞爾的下跌，但尚未扭轉局面。

巴西雷亞爾跌至一個月以來最低水平

在加拿大央行維持2.75%的政策利率不變後，加幣兌美元匯率跌破1.38，創下兩個月新低。如果6月0.1%的小幅反彈成為現實，加幣兌美元的升值幅度可能很小。預計加拿大經濟在第二季將保持平穩，加幣不太可能走強。同時，在聯準會決定將利率維持在4.25%-4.50%不變，且聯準會主席鮑威爾警告現在考慮降息為時過早之後，美元升至兩個月高點。好於預期的美國GDP成長和私部門就業成長進一步提振了美元的強勢。此外，美加之間未能達成新的貿易協定以及關稅風險的隱現，導致投資者將注意力集中在美元套利策略上，加幣面臨下行壓力。

加幣跌至兩個月最低水平

美元指數週四升至99.92，接近兩個多月來的最高水平，預計7月將錄得年內首次月度上漲，漲幅達3%。最新數據顯示，聯準會關鍵通膨指標－核心PCE指數6月上漲0.3%，較去年同期成長2.8%，顯示通膨依然強勁，支持聯準會維持利率不變的理由。然而，消費者支出幾乎沒有成長，反映出經濟訊號好壞參半。目前市場關注週五公佈的7月非農就業報告。同時，川普總統再次批評聯準會主席鮑威爾維持利率不變的決定，指責聯準會行動過於緩慢。他還在周五的最後期限之前宣布了新的貿易措施，包括對韓國徵收15%的關稅，對印度徵收25%的關稅。財政部長史考特貝桑特表示，他將與川普總統會面，討論是否延長與中國的關稅休戰協議，並對達成協議表示樂觀。

預計7月美元指數將上漲

週四，英鎊兌美元匯率跌至1.323美元，為5月12日以來的最低水準。對英國經濟前景的擔憂以及降息預期打壓了市場情緒。投資者對英國經濟的悲觀情緒日益加深，尤其是與美國相對強勁的經濟數據形成鮮明對比。近期公佈的經濟數據，包括第二季強勁的GDP成長和就業成長，提振了市場對美國經濟的信心。同時，市場預計英國央行今年將再降息兩次，而聯準會降息的可能性則小得多。財政擔憂和經濟成長放緩繼續為英鎊前景蒙上陰影，導致英鎊7月下跌3.7%，為2022年9月以來最差的月度表現。

英鎊跌至11週以來的最低水平

受聯準會鷹派言論影響，美元指數徘徊在兩個月高點附近，印尼盾兌美元匯率跌至16,450印尼盾左右，為一個月以來的最低水準。聯準會7月會議連續第五個議席維持政策利率不變，但鮑威爾主席重申現在考慮降息為時過早，並未對未來的貨幣寬鬆政策給出明確方向。上週，印尼同意取消對99%以上美國產品的關稅以及針對美國企業的非關稅壁壘。同時，美國承諾將對印尼產品的關稅從32%降至19%，並擴大市場准入。同時，2025年第二季度，印尼的外國直接投資流入量年減約7%，這是自2021年第三季以來的首次下降，也是近五年來的最大降幅，原因是全球不確定性增加、融資環境趨緊以及出口競爭力減弱。同時，印尼央行重申致力於透過符合基本面的市場幹預來穩定印尼盾。

印尼盾跌至一個月以來的最低水平

印度盧比兌美元週四持平於 87.7 左右，在美國總統唐納德·川普宣布自 8 月 1 日起對印度產品徵收 25% 的關稅後，盧比兌美元跌至 2 月份的最低水平。總統還警告說，由於印度與俄羅斯石油公司的持續貿易，美國將增加針對特定行業的製裁。不過，川普總統承認，美國仍在與印度談判，而印度政府仍不受其貿易政策立場的影響。分析師指出，由於印度與其他合作夥伴正在達成協議，並且對美國出口的依賴程度較低，因此印度處於有利的談判地位。保護農業部門仍然是關鍵優先事項，因為印度與英國的協議避免了關稅減讓。通膨壓力不斷上升已將盧比匯率推至 2.1% 的六年低點，引發了人們對印度儲備銀行進一步降息的預期。

川普的關稅威脅令印度盧比承壓

紐西蘭元兌美元週四走強至0.591美元左右，此前隔夜下跌1%，為連續第五天下跌。儘管美元小幅反彈，但仍面臨美元普遍走強的壓力。在美國總統川普施壓放鬆政策之際，聯準會維持利率不變，並暗示尚未決定是否按照普遍預期在9月降息，美元因此延續漲勢。由於川普總統8月1日加徵關稅的最後期限迫在眉睫，且包括紐西蘭在內的多個國家尚未達成協議，投資人仍保持謹慎。中國採購經理人指數（PMI）低於預期，重新引發人們對中國經濟健康狀況的擔憂，並進一步打壓紐西蘭元。鑑於中國是紐西蘭最大的貿易夥伴，中國經濟任何疲軟跡象通常都會對紐西蘭元構成壓力。紐西蘭元預計將較上季下跌約3%，結束連續四個月的漲勢。

紐西蘭元小漲但依然疲軟

週四韓元兌美元匯率約1,390韓元，接近韓美貿易協定生效十多週以來的最低水準。該協定對韓國輸美產品徵收15%的統一關稅，遠低於川普總統本月初威脅的25%關稅。川普總統也宣布韓國將向美國投資3,500億美元，但李在明總統澄清說，這筆資金旨在幫助韓國企業拓展美國市場。韓國執政黨民主黨對該協定緩解關稅壓力表示歡迎，而反對黨國民力量黨則對韓國承諾可能帶來的經濟負擔表示擔憂。外圍方面，由於聯準會決定維持利率不變，美元走強，未來降息前景不明朗，韓元繼續承壓。

韓國與美國簽署貿易協定後，韓元匯率跌至10週以來的最低水準。

日本央行週四一致維持政策利率不變，符合市場預期。日圓兌美元匯率突破149，收復了前一交易日的跌幅。日本央行在1月將政策利率調高25個基點至0.5%後，取消了連續第四次會議。日本央行維持謹慎立場，表示預計由於經濟成長放緩，基礎通膨將暫時緩解，之後將再次上升。儘管通膨前景維持均衡，但經濟風險偏向下行。政策制定者也指出，全球貿易發展及其對日本經濟的潛在影響的不確定性日益增加。與此同時，在聯準會維持政策利率不變且未提供未來降息指引後，日圓週三跌至近四個月來的最低水平，提振美元。

日本央行維持利率不變，日圓走強

週四韓元兌美元匯率接近 1,390 韓元，在聯準會決定維持利率在 4.25%-4.5% 不變後美元持續走強，韓元維持小幅上漲。同時，韓元的相對穩定可能反映出在韓美簽署新貿易協定後投資者情緒改善。新貿易協定將關稅設定為 15%，低於原先提議的 25%。韓國央行副行長劉相大表示，降低關稅和與主要經濟體的協調將有助於減少不確定性。這也可能透過緩解下行壓力來支撐韓元。美國總統川普週三證實了該協議，並補充說，根據該協議，美國出口將免徵關稅。韓國國內方面，韓國 6 月零售額（季增 0.5%）和工業生產（季增 1.6%）表現穩健，顯示經濟復甦正在加速，並可能進一步支撐韓元。

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