由於供應過剩和需求疲軟抵消了生物柴油帶來的潛在支撐，油菜籽期貨價格已從 4 月 25 日觸及的 2023 年 11 月高點每噸 697 加元跌至每噸 680 加元以下。美國平原的春季雨水加速了種植，增加了小麥和大麥的庫存，並鼓勵磨坊主混入更便宜的飼料穀物，從而減少了油菜籽加工的利潤。同時，歐洲將俄羅斯冬季油菜籽產量預測上調了100多萬噸，導致全球庫存增加。同時，中國加工商預期關稅上調，大量拋售菜籽油和菜籽粕，導致庫存減少而非補充，進一步抑制了出口需求。美國再生燃料標準下的生物柴油強制規定繼續支持國內壓榨，但競爭油籽的湧入超過了這種支持，使油菜籽價格繼續承壓。

油菜籽價格從多年高點回落

由於對主要生產國科特迪瓦中期作物的擔憂有所緩解，可可期貨價格跌至每噸 9,000 美元以下，為 4 月 21 日以來的最低價格。農民在 4 月 28 日報告稱，該國大部分主要可可種植區上週的降雨量高於平均水平，預計將支持 4 月至 9 月中旬的作物生長。本週天氣以陰天為主，但下週降雨較多，有利於農作物生長。農民指出，五月的正常降雨將有助於櫻桃幼果和小豆莢的生長，他們預計作物將在八月和九月收穫。同時，根據最新數據顯示，截至4月28日，ICE監測的美國港口可可庫存達到六個半月來的最高水準1,987,423袋。

可可期貨跌至一周低點

油菜籽價格跌至五週以來的最低點每噸 475.00 歐元。過去四周，油菜籽價格下跌了 0.62%，但過去 12 個月卻上漲了 12%。

油菜籽價格跌至五週以來的最低水平

由於全球貿易緊張局勢和美國經濟數據疲軟導致需求前景惡化，布蘭特原油期貨下跌逾 2%，至每桶 64 美元，為兩週以來的最低水平，此前一天曾下跌 1.5%。由於人們越來越擔心川普總統的關稅上調可能導致全球經濟陷入衰退，布蘭特原油價格 4 月下跌 14%，預計將創下 2021 年最大月度跌幅。美國消費者信心大幅下降，進一步顯示經濟面臨壓力。同時，預計OPEC+將在5月5日會議上加快增產計畫的步伐，沙烏地阿拉伯等國家也可望增加供應。由於里海管道流量增加，哈薩克第一季原油出口年增7%，至每天163萬桶。此外，核談判取得進展以及俄羅斯5月8日宣布暫時停火，重新點燃了伊朗可能恢復石油供應的希望。

布蘭特原油下跌逾2%

由於全球貿易緊張局勢和美國經濟數據疲軟導致需求前景惡化，WTI 原油期貨價格下跌逾 2%，至每桶 61 美元以下，為兩週來的最低水平，而前一天下跌 1.5%。由於人們越來越擔心川普總統的關稅可能導致全球經濟陷入衰退，油價 4 月下跌 15%，並有望創下 2021 年最大月度跌幅。美國消費者信心大幅下降，進一步顯示經濟面臨壓力。同時，預計OPEC+將在5月5日會議上加快增產計畫的步伐，沙烏地阿拉伯等國家也可望增加供應。由於里海管道流量增加，哈薩克第一季原油出口年增7%，至每天163萬桶。此外，核談判取得進展以及俄羅斯5月8日宣布暫時停火，重新點燃了伊朗可能恢復石油供應的希望。

油價連續第二天下跌

由於原油價格下跌和貿易緊張局勢影響需求前景，美國汽油期貨跌至兩週低點每加侖 2.07 美元。由於擔心川普總統的大規模關稅計畫引發的全球貿易戰可能使世界經濟陷入衰退，油價下跌。美國經濟數據放緩也加劇了人們的擔憂。同時，有跡象表明，OPEC+可能加速執行5月5日會議上計劃的增產計劃，這可能會進一步增加市場壓力。在亞洲，2月中國燃料進口量大幅下降29%，凸顯出由於美國和中國之間的貿易緊張局勢升級導致需求下降。

汽油期貨跌至兩週低點

受美元走強和供應前景改善的拖累，棉花期貨價格跌至每磅 66 美分左右，為 4 月 21 日以來的最低水平。由於德州三分之二的種植區降雨，天氣有利，美國農作物長勢有所改善。同時，由於預計馬托格羅索州的棉花產量將增加，StoneX 將巴西 2024/25 年度棉花產量預測上調至 378 萬噸。然而，持續存在的貿易相關不確定性意味著需求前景仍不明朗。

棉花期貨價格跌至一週以來最低

波羅的海交易所追蹤乾散貨運費的主要海運指數週二結束了連續五天的上漲勢頭，下跌約 0.4%，至 1,398 點，所有航運類型的運費均出現下跌。好望角型船運價指數下跌2點，至1,978點，該船運載15萬噸鐵礦石和煤炭等貨物；巴拿馬型船運價指數下跌6點，至1,389點，該船運載6萬至7萬噸煤炭或穀物。對於小型船舶而言，超級靈便型船舶指數下跌 8 點，至 967 點。 「我們預計今年乾散貨市場的供需平衡將比 2024 年更差。預計鐵礦石和煤炭的需求將保持疲軟，而隨著美國關稅上調，小型散貨的前景更加惡化，」波羅的海與國際航運理事會的 Felipe Gouveia 表示。

波羅的海幹散貨指數小幅下跌

由於中美貿易談判重啟的不確定性導致原物料成本暴跌，美國暖氣燃料期貨價格跌至每加侖2.12美元左右，接近4月8日觸及的逾2.00美元的近三年最低水準。財政部長斯科特·貝森特的「傾聽中國」口號凸顯了人們對油價停滯和供應過剩日益增長的擔憂。巴克萊分析師將 2025 年布蘭特原油價格預測下調 4 美元，至 70 美元。同時，OPEC+成員國在5月5日的會議上表示，由於哈薩克違反了生產規定，且預計如果放鬆對伊朗的核制裁，將有新的原油供應，他們打算在5月加快增產。

取暖油價格跟著原油價格下跌

糖期貨價格持續下跌，目前略低於每磅18美分，為4月21日以來的最低價格。同時，市場擔心巴西糖生長季節前景不穩，有需求減弱的跡象。據巴西國家農業機構 CONAB 稱，儘管巴西甘蔗產量下降 2%，但預計 2025/26 財年巴西糖產量將達到創紀錄的 4,590 萬噸，較上一財年增長 4%。

糖期貨跌至一周多來的最低水平

小麥期貨價格上漲至每蒲式耳 5.20 美元，試圖從 4 月 28 日觸及的八個月低點 5.12 美元反彈，因為近期拋售之後出現了逢低買盤。然而，由於預期美國冬小麥種植區將迎來急需的降雨，且中美貿易爭端的不確定性持續存在，價格漲幅受到限制。商品天氣集團預測，即將到來的降雨將有利於美國平原的小麥作物，並可能提高該地區硬紅冬小麥的產量。同時，美國農業部將全國 49% 的冬小麥作物評定為「好」或「優秀」。這一數字高於前一周的 45%，也高於市場預期的 47%。此外，雖然中國近期決定免除部分美國產品的關稅，為緩解貿易緊張局勢帶來了希望，但美國糧食出口仍面臨重大障礙，關稅可能暫時維持不變。

小麥價格預計從八個月低點回升

大豆期貨交易價格接近每蒲式耳 10.40 美元，暫停近期漲勢，但仍接近 2 月 10 日以來的最高水平，因為投資者在美國種植面積快速進展與持續的中美貿易緊張局勢之間進行權衡。據美國農業部稱，截至週日，大豆種植面積為 18%，高於五年平均值的 12%，也高於分析師預期的 17%。同時，由於與全球最大大豆進口國中國持續的貿易爭端，預計到 2025 年，美國農民的大豆種植量將達到五年來的最低水準。中國近期對部分美國產品免關稅，引發了緩和緊張局勢的希望，但美國糧食出口仍面臨重大障礙，中國關稅可能暫時維持不變。

美國種植加速且中國持續加徵關稅，大豆價格漲勢停滯

玉米期貨跌至每蒲式耳 4.70 美元，徘徊在 4 月 8 日以來的最低價格附近，原因是美國玉米種植進展迅速以及持續的中美貿易緊張局勢對價格造成壓力。據美國農業部稱，截至週日，玉米種植面積已達 24%。這略低於分析師預期的 25%，但高於五年平均值 22%。預計到2025年，美國玉米種植面積將達到12年來的最高水準。中國最近決定免除部分美國產品的關稅，這引發了緩解貿易緊張局勢的希望，但對美國穀物的關稅仍然存在，這可能會暫時限制對全球最大進口國的出口。

美國玉米種植加速，中國關稅持續，玉米產量下降

4月下旬，美國銅期貨價格飆升至每磅4.90美元，創下本月初以來的最高價格。自 4 月 9 日美國政府停止一系列激進的互惠關稅以來，隨著全球製造業悲觀情緒緩解以及國內供應緊縮風險的降低，銅期貨價格已上漲逾 20%。白宮將互惠關稅推遲90天，並宣布對主要銅消費國的汽車製造商實施一系列豁免，緩解了人們對美國經濟衰退迫在眉睫以及主要經濟體商品需求疲軟的擔憂。同時，美國總統川普威脅對銅展開調查並徵收定向關稅，也提振了國內銅價。此舉將對有限的冶煉產能造成壓力，並加劇投標競爭。這項威脅導緻美國銅期貨相對於倫敦金屬交易所類似合約的溢價擴大，繼 4 月初大幅波動後，銅價再次飆升。

4月份銅價上漲逾20%

美國天然氣期貨價格上週下跌4%，4月22日觸及五個月低點3.00美元，隨後回升至每百萬英熱單位3.30美元。儘管基本面疲軟，但市場似乎處於超賣狀態，因此反彈可能是由於技術性買盤所致。氣溫升高和產量增加（尤其是二疊紀盆地的產量）持續抑制需求。美國本土 48 個州的平均天然氣產量從 3 月的每天 1,062 億立方英尺增加到 4 月的每天 1,065 億立方英尺。氣象學家預測五月中旬氣溫將高於正常水平，這將減少供暖和製冷的需求，並允許公用事業公司向儲罐中註入更多天然氣。但上週天然氣儲罐增幅低於預期，緩解了人們對供應過剩的一些擔憂。同時，液化天然氣原料需求正出現復甦跡象，受 Venture Global 位於路易斯安那州普拉克明的新工廠產量增加的推動，4 月份美國出口設施的平均流量增至創紀錄的 160 億立方英尺/天。

美國天然氣價格回升至3.3美元以上

美國期貨持續下跌，交易價格約為每英擔 12.50 美元，為 2021 年 1 月以來的最高水準。這一趨勢主要是由於供應過剩和需求持續疲軟所造成的。在亞洲和主要生產國印度，價格繼續受到激烈的出口競爭和供應過剩的壓力。截至4月1日，印度全國米儲備（包括未碾米稻穀）達到創紀錄的6,309萬噸，遠高於政府設定的1,360萬噸的目標。印度是世界上最大的稻米出口國，佔全球稻米貿易量的40%左右。同時，近幾個月來，需求，尤其是來自非洲國家的需求，明顯減弱。

美國期貨價格跌至2021年低點

由於需求下降和鄰近歐洲國家的天然氣庫存增加緩解了價格壓力，英國天然氣期貨價格跌至九個月低點每熱量單位 76 便士。英國和北海各地氣溫上升導致暖氣需求減少，預計這一趨勢將持續到下週。此外，運往荷蘭天然氣交易中心的液化天然氣數量激增，促使歐洲公用事業公司開始補充庫存，緩解了年底前的供應擔憂。然而，歐洲天然氣儲存能力正逐漸填滿，目前為38.41%，低於去年的61%以上。與此同時，美國總統唐納德·川普會見了烏克蘭總統弗拉基米爾·澤連斯基，並敦促俄羅斯停止襲擊，並暗示烏克蘭可以放棄克里米亞以換取和平。這種不確定的地緣政治局勢，加上疲軟的基本面，可能會對價格提供一些支撐，特別是考慮到英國的儲存能力有限以及對歐洲進口的依賴。

英國天然氣期貨跌至九個月低點

週二，白銀價格徘徊在每盎司 33 美元左右，在近期下跌之後趨於穩定，因為投資者正在等待中美貿易關係的明朗化以及美國關鍵經濟數據的發布。中國重申未與美國進行貿易談判，否認了唐納德·川普總統的說法。與此同時，美國財政部長斯科特貝桑特表示，幾個主要貿易夥伴已經提出了「非常好」的關稅提案，與印度的貿易協議可能很快就會宣布。貝桑特也指出，中國決定免除對美國產品的部分報復性關稅，顯示其願意緩和緊張局勢。目前投資人將注意力轉向聯準會週三密切關注的第一季GDP數據和個人消費支出(PCE)通膨指標，以及週五公佈的4月就業報告，以進一步了解聯準會的政策前景。

白銀穩定

由於持續的全球貿易緊張局勢令投資者保持謹慎，銅期貨週二交易價格持平於每磅約 4.84 美元。中國否認習近平主席與川普總統進行溝通，並重申沒有與美國進行貿易談判。與此同時，美國財政部長斯科特貝桑特表示，幾個主要貿易夥伴已經提出了「非常好」的關稅提案，暗示可能很快就會宣布與印度達成貿易協議。在最大的消費國中國，當局表示有信心實現 5% 的年增長目標，但沒有宣布任何立即的刺激措施。相反，兩人選擇在採取任何激進行動之前評估貿易動盪的影響，並承諾在第二季推出新的促成長政策。

全球貿易擔憂導致銅價保持平穩

馬來西亞棕櫚油期貨連續第二個交易日下跌，跌破每噸 3,950 令吉，原因是 3 月產量增加，而 2 月暴雨和洪水導致收成延後。同時，3月庫存增至156萬噸，為七個月來首次增加。由於美國關稅訊號相互矛盾，市場依然動盪。北京否認正在就降低關稅進行談判的報道，而美國財政部長斯科特·貝桑特表示下一步取決於中國。不過，出口前景走強限制了進一步的損失，出貨量調查數據顯示，4 月 1 日至 25 日的出貨量較上季成長 13.8% 至 14.8%。在全球最大的進口國印度，棕櫚油需求在經歷了五個月的低迷之後，四月份似乎有所復甦，部分原因是與大豆油相比，棕櫚油價格較低且利潤較高。印度3月份進口了424,600噸棕櫚油。這比 2 月增長了 13.7%，但仍比去年同期低 38%。

棕櫚油繼續下跌

由於投資者密切關注關稅談判的進展，並為本週繁忙的經濟數據做準備，金價週二跌至每盎司 3,330 美元左右。美國財政部長貝桑特週一表示，美國許多主要貿易夥伴都提出了「非常好」的提議，以避免美國徵收關稅。他補充說，中國最近免除了對部分美國產品徵收的報復性關稅，顯示了緩解緊張局勢的意願。貝贊特表示，所有政府機構都與中國保持聯繫，但他強調，任何緩和局勢的措施都取決於中國。本週，市場注意力轉向一系列重要的美國經濟報告，這些報告將為經濟健康狀況和聯準會的政策前景提供新的見解，包括第一季GDP初值、3月份個人消費支出（PCE）通膨數據和4月份非農就業數據。

金價下跌

受中美貿易談判不確定性和供應過剩前景拖累油價，布蘭特原油期貨週二跌至每桶 65.6 美元左右，為連續第二個交易日下跌。美國財政部長斯科特貝桑特週一表示，緩解與美國的貿易緊張局勢“取決於中國”，但對於目前是否正在進行正式談判存在疑惑。世界兩大經濟體之間持續的貿易爭端引發了人們對全球經濟放緩的擔憂，這將直接影響能源需求。此外，預計部分OPEC+成員國將在5月5日的會議上建議加快增產步伐，這可能導致OPEC+連續第二個月增產。投資者也密切關注美伊核談判，如果達成協議並放鬆制裁，可能會增加供應。

布蘭特原油期貨連續第二天下跌

由於中美貿易談判的不確定性以及對供應過剩的擔憂加劇，WTI 原油期貨週二跌至每桶 61.8 美元附近，為連續第二個交易日下跌。美國財政部長斯科特貝桑特週一表示，緩解與美國的貿易緊張局勢“取決於中國”，但目前尚不清楚目前是否正在進行正式談判。世界兩大經濟體之間持續的貿易爭端引發了人們對全球經濟放緩的擔憂，這將直接影響能源需求。此外，預計部分OPEC+成員國將在5月5日的會議上建議加快增產步伐，這可能導致OPEC+連續第二個月增產。投資者也密切關注美伊核談判，如果達成協議並放鬆制裁，可能會增加供應。

第二天的油費帳單

受美國關鍵經濟數據和中美貿易局勢公佈前的逢低買盤和謹慎情緒支撐，金價週一扭轉早盤跌勢，小幅上漲至每盎司 3,350 美元左右。由於持續的政治和金融不確定性推高了金價，上週金價飆升至每盎司 3,500.05 美元的歷史高點。川普總統堅稱與中國的貿易談判正在取得進展，但北京否認正在進行任何談判，財政部長史考特·貝桑特也沒有支持川普總統的說法。持續的緊張局勢有助於維持對黃金作為傳統避險資產的需求。本週關注美國幾項關鍵經濟數據，包括第一季GDP初值、3月PCE通膨數據、4月非農業就業報告。預計這些數據將為經濟實力和聯準會下一步措施提供新的線索。

金價反彈

受需求強勁前景的推動，美國天然氣期貨在近月合約到期前上漲逾 7%，至每百萬英熱單位 3.30 美元以上。當天早些時候，由於預期產量增加和五月中旬溫和的天氣可能會抑製供暖和製冷需求，價格跌至五個月來的最低水平。同時，美國本土48州的天然氣產量4月達到創紀錄的1,065億立方英尺/天，預計下週需求將略有下降。美國仍然是世界上最大的液化天然氣供應國，因為液化天然氣出口工廠（特別是 Venture Global 的 Plaquemines 項目）的流量增加導致出口量增加。不過，由於全球需求低迷，歐洲和亞洲的天然氣價格仍徘徊在數月低點附近。

需求預測改善，美國天然氣價格回升

由於供應激增，對關稅對經濟成長影響的擔憂可能會抑制燃料消費，WTI 原油期貨週一下跌逾 2%，至每桶 62 美元以下。 OPEC+同意在5月將產量提高約411,000桶/日，並取消去年的大部分減產措施，令市場感到意外。隨著鑽井平台數量的不斷增加，美國頁岩油產量仍維持在近1,350萬桶/日的歷史高點。伊朗和俄羅斯原油價格下跌進一步增加了亞洲庫存，加劇了供應過剩。川普總統最近做出的關稅讓步、北京方面的選擇性豁免以及美伊核談判的探索，緩解了人們對貿易戰的擔憂，但對吸收過剩供應卻收效甚微。同時，在川普總統與烏克蘭總統澤倫斯基進行一對一會談後，川普政府高級官員敦促俄羅斯和烏克蘭推進和平談判。

供應過剩導致WTI原油價格暴跌

全球供應過剩已導緻小麥期貨價格跌至八個月低點每蒲式耳 5.1 美元。在北美，平原地區的及時降雨改善了冬小麥的生長前景。根據法國目前報道，其收成的 74% 處於良好或極佳狀態。歐洲玉米種植面積高於五年平均。歐盟委員會 4 月的展望報告將 2025 年小麥產量預測上調至 1.263 億噸，並上調了季末庫存預估，強調結轉庫存充足。

小麥價格跌至八個月低點

由於供應穩定且天氣變暖導致需求減少，歐洲天然氣期貨價格跌至每兆瓦時 33 歐元以下，接近九個月低點。預計下周西北歐地區的氣溫仍將高於平均。此外，預計供應將保持穩定。隨著冬季的結束，歐洲天然氣儲槽逐漸充滿，目前已充滿 38.41%。這一數字比去年同期的 61% 有所下降。同時，美國總統川普會見烏克蘭總統澤倫斯基，呼籲俄羅斯停止攻擊。川普表示，澤連斯基可能願意為了和平而放棄克里米亞，但潛在協議的條款烏克蘭無法接受。

TTF價格仍處於九個月低點

木材期貨價格穩定在每1,000板英尺570美元左右，接近2月初以來的最低價格。該價格也從 3 月底觸及的 685 美元的臨時高點大幅下跌，達到兩年半以來的最高價格。額外貿易關稅的威脅持續對建築業造成壓力，抑制需求並減緩新屋開工。美國每年僅生產350億板英尺的木材，遠低於其500億板英尺的消費量，並且嚴重依賴進口。加拿大軟木木材已面臨高關稅，預計到9月關稅將增加一倍以上，進一步增加建築商的材料成本。此外，人們越來越擔心美國可能對歐洲木材徵收關稅，貿易緊張局勢的升級將對瑞典出口商產生直接影響。

木材價格穩定在兩個多月以來的最低水平

在中國政府表示將支持關鍵的出口導向產業後，中國螺紋鋼期貨從 4 月 22 日觸及的七個月低點 3,017 元反彈至每噸 3,080 元以上。這些措施包括針對陷入困境的行業的貸款計劃和一系列支持國內消費的刺激計劃，但具體步驟尚未公佈。由於消費需求減弱，房地產價格持續下跌的風險加大，中國螺紋鋼價格下跌，對負債累累的房地產開發商的資產負債表帶來持續壓力，使其面臨破產風險，導致全球螺紋鋼需求減弱。需求下降和保護主義抬頭促使中國政府暗示削減鋼鐵業產能，但最新數據顯示，鋼廠仍在繼續增加鋼鐵產量。 3月份，中國粗鋼產量年增3.6%，至9,300萬噸。

鋼材價格從七個月低點回升

小麥價格跌至四周以來的最低點每蒲式耳 520.50 美元。過去四周小麥價格下跌了2.98%，過去12個月小麥價格下跌了14.38%。

小麥價格跌至四周低點

由於西非供應擔憂持續存在，可可期貨交易價格為每噸 9,330 美元，接近 4 月 25 日創下的兩個多月來最高 9,404 美元。同時，交易商表示，儘管近期價格飆升，但來自歐洲、美國和亞洲的意外強勁需求數據支撐了市場。

可可期貨徘徊在兩個月高點附近

鈾期貨價格有所回升，在3月和4月徘徊在18個月低點64美元/磅之後，上漲至66美元/磅，因為市場評估了美國主要供應商面臨關稅風險，國內採礦產能面臨壓力。美國貿易談判進展緩慢且充滿不確定性，使得電力公司和濃縮廠可能不得不為黃餅和核燃料繳納關稅，從而進一步加劇美國國內有限的生產能力。美國大部分黃餅從哈薩克進口，對哈薩克徵收27%的互惠關稅。同時，從加拿大進口的黃餅則享有10%的較低關稅。同時，歐洲和中國出現了更有效率的 LUN 模型，使得市場重新考慮對美國資料中心核子需求的投機立場。據報道，微軟取消了一系列新資料中心的租約，此舉與科技巨頭爭奪新電力容量的觀點形成鮮明對比。

鈾價從18個月低點回升

在中國實施最新的出口限制（不包括釹和镨）後，釹價格一度達到 562,000 元人民幣的峰值，隨後回落至 517,500 元人民幣。分析家認為，中國正專注於難以在國外獲得的稀有元素。同時，哈薩克在該國賈納地區發現豐富的稀土礦，預計儲量超過2000萬噸，成為世界第三大稀土礦。釹和镨不受禁令限制，但釤和鏑等七種其他稀土元素則被列入出口管制名單，導致全球供應鏈中斷。

稀土釹期貨跌至三個月低點

週一，WTI 原油期貨價格幾乎沒有變化，交易價低於每桶 63 美元，交易員正在分析貿易戰的最新進展。目前尚不清楚中美之間是否已開始正式貿易談判，但川普總統上週軟化了措辭，並給予北京免除對部分美國進口產品徵收 125% 關稅的待遇。但對供應過剩的擔憂限制了潛在利益。美國和伊朗就核子計畫的談判正在取得進展，解除制裁可能會增加伊朗石油出口。此外，預計OPEC+將連續第二個月增產，進一步強化了看跌觀點。同時，在川普總統與烏克蘭總統澤倫斯基進行一對一會談後，川普政府高級官員敦促俄羅斯和烏克蘭推進和平談判。

WTI原油價格仍低於63美元

週一，布蘭特原油期貨幾乎沒有變化，交易價格低於每桶 67 美元，交易商正在分析貿易戰的最新進展。目前尚不清楚中美是否已開始正式貿易談判，但川普總統上週軟化了措辭，並給予北京免除對部分美國進口產品徵收 125% 關稅的待遇。然而，對供應過剩的擔憂限制了油價上漲的可能性。美國和伊朗就核子計畫的談判正在取得進展，解除制裁可能會增加伊朗石油出口。此外，預計OPEC+將連續第二個月增產，進一步強化了看跌觀點。同時，在川普總統與烏克蘭總統澤倫斯基進行一對一會談後，川普政府高級官員敦促俄羅斯和烏克蘭推進和平談判。

布蘭特原油價格仍低於 67 美元

燕麥價格上漲至五週高點每蒲式耳 375 美元。燕麥價格在過去四周上漲了 5.81%，過去 12 個月上漲了 3.12%。

燕麥價格創五週新高

由於中美貿易緊張局勢緩和提振美元，抑制了對避險金屬的需求，白銀價格週一跌破每盎司 33 美元，延續前一交易日的跌勢。上週，美國總統唐納德·川普表示有意取消對中國的關稅，而中國政府則免除了對部分美國產品徵收的 125% 的關稅。華盛頓本週將與日本和韓國等其他主要經濟體舉行進一步的貿易談判。同時，中國表示有信心實現5%左右的年度成長目標，但沒有立即實施刺激措施，而是選擇先評估與美國日益加劇的貿易爭端的影響。投資人也正在關注本週即將公佈的美國關鍵經濟數據，這些數據可能增強聯準會提前降息的預期。

中美貿易緊張局勢緩解，白銀價格下跌

銅期貨週一跌至每磅 4.82 美元以下，延續前一天的跌勢。到目前為止，最大的銅消費國中國已表示可以實現年增長率約 5% 的目標，但尚未立即推出任何刺激措施。中國當局反而承諾在第二季推出新的促進成長政策，這顯示他們將優先評估貿易衝擊的時間和嚴重程度，然後再採取積極行動。同時，美國總統川普上週表示，他打算取消中國對美國商品徵收的關稅，而北京方面則免除了部分美國產品的 125% 關稅。此外，對於銅是否會受到未來美國貿易壁壘的不確定性進一步加劇了市場波動。

中國推遲立即採取刺激措施，銅價下跌

由於中美貿易談判再次出現不確定性，馬來西亞棕櫚油期貨暴跌逾 2%，跌至每噸 4,000 林吉特以下，扭轉了前一交易日的漲勢。財政部長本森貝贊特 (Benson Besant) 否認了川普總統關於與中國正在進行談判的說法，並表示她不知道川普是否與習近平主席進行了交談。此外，由於 2 月的收割工作因降雨和洪水而推遲，3 月棕櫚油產量上升，進一步惡化了市場情緒。同時，3月庫存為156萬噸，為七個月來首次增加。強勁的出口前景限制了進一步的損失，航運調查數據顯示，4月1日至25日棕櫚油出口較上季成長13.8-14.8%。在最大的買家印度，植物油產業正在敦促政府擴大原油和精煉油的進口關稅之間的差距，此舉可能會刺激對原油棕櫚油的需求並支持國際價格。

棕櫚油本週開盤承壓

由於中美貿易緊張局勢緩和削弱了黃金的避險吸引力，金價週一跌至每盎司 3,290 美元以下。上週，唐納德·川普總統表示可能軟化對華強硬貿易立場，並表示關稅談判正在進行中。中國週五免除了部分美國進口產品的 125% 關稅，但否認與美國進行任何貿易談判。美元走強使得以美元計價的商品對其他貨幣持有者來說更加昂貴，從而進一步給金價帶來壓力。同時，交易員們正密切關注本週稍後的幾個關鍵經濟數據，這些數據可能為聯準會的下一步舉措和更廣泛的經濟前景提供進一步的線索，包括美國第一季GDP初值、3月份個人消費支出（PCE）通膨數據和4月份就業報告。

中美貿易緊張局勢緩和，金價下跌

由於預期中美貿易緊張局勢將得到緩解，布蘭特原油期貨週一上漲至每桶約 66.9 美元。目前尚不清楚兩國是否已開始正式貿易談判，但美國總統川普上週軟化了對中國的措辭，允許中國免於對部分美國進口產品徵收 125% 的關稅。然而，由於人們越來越擔心美伊核談判的進展可能導致伊朗石油重返市場，整體價格漲幅可能有限。此外，OPEC+連續第二個月增產的前景也為油價前景蒙上陰影。川普週末會見烏克蘭總統澤倫斯基後表示，俄羅斯總統普丁可能正在拖延結束烏克蘭衝突的努力，暗示可能需要進一步製裁。

中美貿易緊張局勢可望緩解，布蘭特原油價格上漲

受中美貿易緊張局勢緩解預期推動，WTI 原油期貨週一上漲至每桶約 63.1 美元。目前尚不清楚兩國是否已開始正式貿易談判，但美國總統川普上週軟化了對中國的措辭，允許中國免於對部分美國進口產品徵收 125% 的關稅。然而，由於人們越來越擔心美伊核談判取得進展可能導致伊朗石油重返市場，整體價格漲幅可能有限。此外，OPEC+連續第二個月增產的前景也為油價前景蒙上陰影。川普週末會見烏克蘭總統澤倫斯基後表示，俄羅斯總統普丁可能正在拖延結束烏克蘭衝突的努力，暗示可能需要進一步製裁。

中美貿易緊張局勢可望緩解，油價上漲

由於交易員對美國和中國官員就貿易談判狀況發出的相互矛盾的信號做出反應，大豆期貨價格跌至每蒲式耳 10.50 美元以下，低於 2 月初以來的最低水平。美國財政部長貝桑特週日拒絕證實川普總統會見中國的說法，稱他不知道總統最近是否與中國國家主席習近平通話。上週，川普政府表示有意緩和世界兩大經濟體的貿易戰。川普堅稱談判仍在進行中，他正在與中國國家主席習近平直接溝通。然而，中國官員公開否認正在進行任何正式的貿易談判。中美關係的不確定性繼續對大宗商品市場，尤其是大豆市場造成沉重壓力，因為在衝突爆發之前，中國是美國大豆出口的最大買家。

大豆價格從三個月高點回落

布蘭特原油期貨週五上漲 0.5%，收於每桶 66.9 美元，但由於對供應過剩和中美貿易談判不確定性的擔憂，本週仍下跌逾 2%。有報導稱，美國和俄羅斯在結束烏克蘭衝突方面取得進展，但關鍵條款尚未最終確定，市場情緒依然謹慎。同時，預計多個OPEC+成員國將在6月連續第二個月堅持加速增產。哈薩克作為OPEC重要成員國，表示將以國家利益為重，不會削減主要油田產量。儘管有跡象表明中國可能會取消對美國進口產品徵收的部分關稅，但華盛頓和北京在關稅談判問題上發表的相互矛盾的聲明加劇了市場波動。美國本週對參與運輸原油和液化石油氣的伊朗關鍵人物實施了新的製裁，加劇了地緣政治緊張局勢。

布蘭特原油價格收盤上漲，但全週下跌

週五，WTI 原油期貨上漲近 0.4%，收於每桶 63 美元，但由於對供應過剩和中美貿易談判不確定性的擔憂，本週仍下跌逾 1%。有報導稱，美國和俄羅斯在結束烏克蘭衝突方面取得進展，但關鍵條款尚未最終確定，市場情緒依然謹慎。同時，預計多個OPEC+成員國將在6月連續第二個月堅持加速增產。哈薩克作為OPEC重要成員國，表示將以國家利益為重，不會削減主要油田產量。儘管有跡象表明中國可能會取消對美國進口產品徵收的部分關稅，但華盛頓和北京在關稅談判問題上發表的相互矛盾的聲明加劇了市場波動。本週，美國對參與伊朗原油和液化石油氣運輸的關鍵人物實施了新的製裁，加劇了地緣政治緊張局勢。

由於供應擔憂和貿易不確定性，週末油價下跌

TTF天然氣價格跌至31週低點32.52歐元/兆瓦時。歐盟荷蘭天然氣TTF價格在過去四周下跌了20.2%，但在過去12個月內上漲了10.99%。

TTF天然氣價格跌至31週低點

波羅的海交易所追蹤幹散貨航運費率的主要海運指數週五連續第三個交易日上漲，上漲 1.5% 至 1,373 點，為 4 月 7 日以來的最高水平，原因是所有船型的需求都有所增加。運輸鐵礦石和煤炭等 15 萬噸貨物的海岬型船舶指數也連續第三天上漲，上漲 2.3%，至 1,889 點。同時，巴拿馬型航運指數（追蹤通常載有 6 萬至 7 萬噸煤炭或穀物的船舶）上漲 1.5%，至 1,392 點，為連續第八天上漲。對於小型船舶而言，超級靈便型船舶指數下跌 1 點，至 977 點。該基準指數本週上漲近 9%，連續第二週上漲。

波羅的海幹散貨指數連續第三天上漲，週線圖上漲

週五金價跌破每盎司 3,290 美元，抹去了前一天的漲幅。此前，中國免除了部分美國產品的 125% 關稅，標誌著貿易爭端緩和，並降低了黃金作為對沖工具的吸引力。同時，美元指數接近100水平，使得以美元計價的黃金對海外買家來說更加昂貴。聯準會官員多次承諾保持政策耐心後，美國公債殖利率上升。預計本周金價將抹去先前的漲幅並下跌。本週早些時候，由於對美國經濟成長的擔憂，金價創下 3,500 美元的新高，但自從川普總統軟化了對聯準會獨立性的言論後，金價就開始下跌。今年迄今為止，金價已上漲約 30%，金銀比率已達到 1994 年以來的最高水準（不包括疫情），凸顯了黃金的相對強勢。

金價進一步下跌

黃金價格下跌2.05%，至每噸3,280美元。

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